文 | 万点考虑

新但愿"再度入手举牌民生银行，开启新一轮老本博弈序幕。

11 月 18 日晚间，民生银行发布公告称，公司推进新但愿集团子公司新但愿化工拟通过二级市集增捏公司股份。增捏后新但愿化工与其一致行动东说念主悉数捏有本行总股份比例将越过 5%，阐明洽商王法，民生银即强迫捏股 5% 以上推进变更事项向国度金融监督管制总局报送核准央求。

近一段技能以来民生银行好音问不休，11 月 15 日收盘，证监会发布市值管制指引，进一步教悔上市公司柔软本身投资价值，切实提高投资者报酬，并平定提到遥远破净公司要制定价值提高筹算。

18 日早盘，银行板块集体大涨，其中市净率较低的个股涨幅更大。闭幕 11 月 22 日收盘，民生银行净率（PB）仅为 0.309，排在 A 股上市银行股"破净"榜单的末位。

18 日收盘，民生银行股价收盘高涨 7.43%，创出 2023 年 5 月以来单日最大涨幅。19 日，利好音问借助下，民生银行收盘再次高涨 2.72，两个往复高涨 10%。

18 日一根大阳线之后，投资者关于民生银行后市也充满了生机。然理念念很丰润施行却很骨感，股价只是飘红 2 个往复日，20 日— 22 日民生银行股价勾通三个往复日收跌，三个往复日股价累计回撤 7.13%。

Wind 数据泄露，闭幕 11 月 22 日，银行指数年内涨幅超 30%，比拟之下，民生银行年内累计涨幅为 14.16%，排在 A 股 42 家上市银行的 37 位。2024 年银行股价巨额飘红之际，民生银行股价推崇却并不如意。

‌一家上市公司破净越严重，评释市集对该公司的改日盈利智商和风险法规智商捏悲不雅派头。表里利好累积，民生银行可谓是万事俱备只欠东风，市集在瞻念望什么？

增长压力仍存，大幅破净的几点启示

股价是老本短期信心的投票器，遥远价值的称重机。民生银行股价不如意的背后，是老本市集的用脚投票。

领先，银行股破净意味着银行的市集价值低于其账面价值。钞票质料方面，一家银行的市集价值大幅低于其账面价值时，这种情况可能是由于银行的钞票质料下降，如坏账增多，或者银行的盈利智商下降，无法灵验隐敝其运营成本及风险成本‌。标明该银行的老本实足率可能下降，即银行的自有老本相干于其风险敞口正在减少。

以民生银举止例，其中，不良贷款率方面，闭幕 2024 年三季度，民生银行不良率为 1.48%，天然捏平然而仅好于中原银行，排在股份制银行倒数第二位。

老本实足率方面，闭幕三季度末，民生银行中枢一级老本实足率、一级老本实足率和老本实足率划分为 9.30%、10.76% 和 12.66%，同比 2023 年末上升 0.02%、下降 0.19%、下降 0.48%。三季度末，该行拨备隐敝率为 146.26%，排在了 9 家股份制上市银行的末位，比拟之劣等 8 位中原银举止 165.89%，权贵高于民生银行。

其次，大幅破净响应出了行业与企业本身市形态位的变化。经济运行压力加大下，利率波动、经济周期等成分会影响银行的市集价值，银行的盈利智商下降未能达到市集的预期，或者是系数这个词宏不雅经济环境的不细目性和风险加大，齐会激励了‌投资者信心下降。

从事迹面来看，民生银行最新财报泄露，2024 年前三季度，民生银行完了买卖收入 1016.60 亿元，同比下降 4.37%；完了包摄于推进的净利润 304.86 亿元，同比下降 9.21%。营收与利润濒临双降压力。

拉长周期来看，2021 年— 2023 年，民生银行买卖收入划分为 1688.04 亿元、1424.76 亿元、1408.17 亿元；归母净利润划分为 343.81 亿元、352.69 亿元、358.23 亿元。比拟不错调养的净利润，营收限制勾通三年下降，更能信得过响应出民生银行增长压力。

净利润天然拼凑守护增长，然而增幅也并阻止易。Wind 数据泄露，国内 42 家上市银行中，2020 年－2023 年，民生银行净利润增幅名次秩序为倒数第一、倒数第二、倒数第七，处于"中下生"的水平。

动作寰宇首家主要由民营企业发起诞生的股份制银行，民生银行一度因为民营企业基因深耕小微企业而被称为"小微之王"。民生银行也因为小微业务占比较高而保捏较高的净息差，2011 年营收与净利润划分同比增长 50%、60%，优秀的事迹下"学民生、干小微"成为不少股份制银行的共鸣。

2013 年 2 月，民生银行总市值初度稀罕招商银行。比拟零卖之王，小微之王事迹韧性与潜力不及，十年技能昔时后，民生银行无论是净利润照旧总市值与招行之间的差距在不休扩大。2024 年前三季度民生银行营收与净利润排在股份制银行的第七位，不仅与招行差距不休被拉大，也被兴业、中信、吉祥、光大等股份制银行甩在死后。

万点考虑以为，空洞来看，民生银行破净响应出市集对其改日发展的担忧，导致该行的市集价值下落。这种情况下民生银行需要主动调养该行业务结构、风险管制战略，来达到市集的预期，改善投资者对该行的事迹担忧，提振投资者信心。

推进排序或生变，里面影响力再行洗牌

从价值凹地效应来看，跌破净钞票将酿成一个价值凹地诱惑更多老本的流入。

早在刘永好这次拟举牌之前，2023 年 3 季度开动，深圳立业便开动大举买入民生银行股票，闭幕 2023 年末该捏股比例还是达到 3.37%，位列该行第七大推进。闭幕本年三季度末，深圳立业捏有民生银行 4.49% 股份，仍位列民生银行前十大推进第四位。

2024 年 6 月民生银行第九届董事会席位追究落定。深圳立业实控东说念主林立当选民生银行非实行董事。与张宏伟、刘永好、史玉柱、宋春风、赵鹏、梁鑫杰一同成为民生银行的外部董事。

泛海系方丈东说念主卢志强则因为债务纠纷出局，民生银行 2024 年半年报泄露，泛海集团捏有民生银行约 18.03 亿股股份，占比 4.12%。该行三季报泄露，泛海集团还是退出民生银行前十大推进序列，卢志强对民生银行的影响力也将透顶隐藏。

关于民生银行而言，影响却远远莫得闭幕。2023 年以来，民生银行两次对泛海系洽商公司拿告状讼，闭幕 2023 年末，民生银行与泛海集团贷款余额为 187.26 亿元。

2024 年 9 月，民生银行再向其推进"泛海系"过火内容法规东说念主卢志强拿告状讼，条目偿还累计 54 亿元东说念主民币的借债本金及洽商利息、罚息。这璀璨着两边的矛盾已互为表里。

"泛海系"坏账旧疾只是是民生银行关联往复庇荫的一个缩影。

2023 年 12 月 27 日，民生银行公布了一项其跟同方国信、东方集团、巨东说念主投资、新但愿集团、福信集团 5 家企业平淡关联往复预测额度高达 612 亿。

具体来看，民生银行与史玉柱法规的巨东说念主投资过火关联企业的关联往复额度高达 132.6 亿元，其中授信类 112.6 亿元。与刘永好法规的新但愿集团过火关联企业的关联往复额度高达 113 亿元，其中授信类 103 亿元。与东方集团过火关联企业的关联往复额度 150 亿元，其中授信类 112.39 亿元。

在当年密集减捏民生银行时，刘永好曾对外在示，"民生银行莫得统统大推进，优点是莫得大推进法规、关联往复相对较少，污点亦然莫得一个大推进全身心为其参加。" 2006 年刘永好被踢出董事会，坊间曾有据说称是因刘永好反对关联往复，以为民生银行贪图是为民营企业融资就业，而不是为大推进就业，遭到其他大推进的反对。

闭幕 2024 年三季度末，民生银行的前十大推进中，除香港中央结算（代理东说念主）有限公司捏股 18.93% 外，环球保障捏股比例为 16.79%，深圳市立业集团捏股 4.49%，同方国信投资捏股 4.31%，新但愿集团与一致行动东说念主捏股比例 4.18%，上海健特质命科技捏股 3.89 %，东方集团捏股 3.61%。若"新但愿系"这次增捏获核准实施，有望稀罕立业集团，成为民生银行第四大推进。

民生银行 2023 年年报泄露，新但愿集团刘永好、泛海系卢志强、东方系张宏伟均为该行副董事长。现如今跟着卢志强的退出与东方系张宏伟庇荫不休，改日跟着刘永好语言权不休增多，民生银行在关联往复方面的动作值得柔软。

压力给到管制层，降薪是担当照旧造假？

如若公司事迹不好，企业中枢管制层是否需要通过降薪来承担包袱？这个问题，其实莫得圭臬谜底。

2020 年空降民生银行任该行董事长的高迎欣，3 年多以来高迎欣对民生银行的校正仍在不时。掌舵民生银行第一年，高迎欣作念的第一件事就是加大了对不良贷款的清算力度。从另一个角度来看，上述民生银行事迹欠安亦然高迎欣主动校正的成果。

2024 年 1 月，高迎欣于《中国金融》杂志上公开撰文暗示，连年来，民生银行把惩处化解风险和强化全面风险管制动作要道任务，纵情压降非标钞票，实施清收惩处"三年规划"，原有存量风险基本化解、钞票质料结识向好。

高迎欣关于民生银行强化风险惩处校正也引出一些争议，比如 2020 年民生银行事迹爆雷时，其平均超 400 万元的高管薪酬就曾引起征询。

高迎欣曾暗示每年齐增多市值捕快在绩效工资当中的权重，民生银行近 3 年也出现了屡次降薪，然而即就是降薪之后，高迎欣的薪酬依旧仍是上市银行业"年薪一哥"。

据民生银行透露《2023 年度高档管制东说念主员薪酬论说的方案》泄露，民生银行董事长高迎欣 2023 年薪酬为 373.52 万元，这次薪酬的"其余部分"为 214.21 万元，悉数总薪酬为 587.73 万元，不时领冠上市银行高管薪酬。

对比高迎欣 2022 年 615.38 万元，高迎欣薪资同比照实出现一定进度下降。然而 27.65 万元薪资降幅对民生银行或者产生多大影响？值得深究。

据媒体此前不完全统计，2023 年股份制上市银行中，高管薪酬总和前三名为民生银行、光大银行和兴业银行，划分为 4681.7 万元、2108.49 万元、1941.98 万元。天然还是资历了多轮降薪，民生银行高管薪酬依旧领跑。

2024 年 3 月，民生银行高层变阵，原行长郑万春因到龄退休，王晓永被聘为民生银行行长。王晓永系原中国开导银行四川省分行党委布告、行长。

据南边 · 周末音问，王晓永对普惠金融和金融科技范围至极柔软。建行动作当今普惠金融业务的杰出人物，闭幕 2023 年 9 月末，建行普惠金融贷款余额近 3 万亿元，约占全市集 10%，就业客户近 310 万户，还是成为市集上普惠金融供给总量最大的金融机构。

也曾的小微之王🔥买球·(中国)APP官方网站，是否将普惠金融动作追逐的新起初？推进层面海潮背后，高迎欣搭配王晓永能否擦出更大的价值火花？比拟有限的降薪，也曾的"小微之王"找到发展新旅途更为迫切。